首頁機(jī)械油氣裝備行業(yè)：天然氣需求強(qiáng)勁，LNG儲運設(shè)備獲益，維持“推薦”評級
目前我國天然氣領(lǐng)域主要矛盾在于“需求端的爆發(fā)增長”和“供給端的緩慢增加”，矛盾的結(jié)果是對外依賴度逐年加強(qiáng)。天然氣涉及民生問題，需求增長趨勢不變的情況下，盡管我國已經(jīng)開始加大勘探開發(fā)力度，但短期內(nèi)仍需要有進(jìn)口LNG及管道氣支撐，且即使未來自產(chǎn)氣產(chǎn)量大幅提升，進(jìn)口LNG仍是不容忽視的調(diào)節(jié)力量，也仍將是重要供給源。我國LNG產(chǎn)業(yè)鏈處于蓬勃發(fā)展階段中，產(chǎn)業(yè)鏈分上游勘采、中游儲運和下游應(yīng)用，本報告聚焦于中游儲運設(shè)備。
需求端爆發(fā)增長與供給端緩慢增加是主要矛盾。目前我國天然氣市場呈現(xiàn)兩大趨勢：一方面，應(yīng)用端需求爆發(fā)式增長；另一方面天然氣產(chǎn)量緩慢增加。2015至2018年，我國天然氣消費量復(fù)合年均增長率約為14.05%，自產(chǎn)天然氣的復(fù)合年均增長率僅為6.05%（受資源稟賦和開發(fā)力度所限），這就導(dǎo)致進(jìn)口天然氣復(fù)合年均增長率高達(dá)26.94%，且三年來同比增速不斷加快。天然氣進(jìn)口維持高增長使得天然氣對外依存度不斷提高，從2015年的31.63%提升到2018年42.85%，2019H1進(jìn)一步提高至43.34%。進(jìn)口天然氣中，LNG進(jìn)口占比也在逐步提升，2019年進(jìn)口LNG2839萬噸，占比60.49%。
LNG產(chǎn)業(yè)鏈可以分為上游勘采、中游儲運和下游應(yīng)用，本報告集中于中游儲運設(shè)備。LNG即將生產(chǎn)的天然氣凈化處理，再經(jīng)超低溫常壓液化形成：以我國進(jìn)口LNG為例，國外氣田勘探開采出的天然氣經(jīng)過凈化、分離、液化等處理后形成LNG，再由LNG運輸船將超低溫儲存的LNG海運到我國沿海的LNG接收站內(nèi)，完成進(jìn)口。LNG接收站將部分LNG減壓氣化后輸入天然氣管道，進(jìn)入管網(wǎng)運輸，剩余LNG通過槽車或罐箱以陸運的形式運送到加氣站或者工廠。由此可將LNG儲運設(shè)備分為運輸和儲存兩大類：
LNG船、槽車和罐箱支撐運輸環(huán)節(jié)，各有千秋：（1）LNG運輸船：目前只有少數(shù)國家船廠有實力建造。隨著全球LNG貿(mào)易的增長，LNG運輸船成為了不可替代的剛需。截止2018年，全球LNG運輸船隊數(shù)量達(dá)到563艘，年均新增船隊數(shù)23.4艘，國內(nèi)主要有滬東中華建造LNG船；（2）槽車：主要用于覆蓋管道氣和接收站無法覆蓋的區(qū)域（點供覆蓋范圍廣），LNG槽車單公里運費較高，但相比新建管道輸氣投資成本較低。2018年槽車保有量達(dá)到11586輛（+25.85%），三年內(nèi)同比增速不斷加快；（3）罐箱：據(jù)測算，能比常規(guī)“LNG船+槽車”運輸節(jié)省約20%的成本，海運+陸運整體運輸成本優(yōu)勢明顯。此外，未來海運、陸運全線打通后，多式聯(lián)運下LNG罐箱可以直接進(jìn)入內(nèi)河，在內(nèi)河沿岸進(jìn)行卸貨交易，中轉(zhuǎn)費用和LNG損耗都能夠得到縮減，成本結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化，是未來LNG運輸重要發(fā)展方向。
調(diào)峰靠儲存，接收站與儲罐任重道遠(yuǎn)：（1）LNG接收站：19年初我國LNG接收站已經(jīng)投產(chǎn)的有21座（預(yù)計年底24座），按發(fā)改委規(guī)劃，LNG接收能力預(yù)計在2025年前達(dá)到1億噸，粗略測算下LNG接收站投資空間在300億以上。目前三桶油在LNG接收站建設(shè)中處于統(tǒng)治地位，未來接收站的所屬企業(yè)有望朝著多樣化方向發(fā)展；（2）儲罐：目前我國儲罐罐容僅占全國天然氣消費量的2.2%，而按規(guī)劃2020年前地下儲氣庫、地上儲罐儲氣能力合計要達(dá)到年消費量的16%左右，經(jīng)測算需要新增罐容約560萬立方米，空間廣闊。
國家管網(wǎng)公司成立，將降低全產(chǎn)業(yè)鏈成本，更加利于LNG發(fā)展。LNG具有“點供”的不可替代性，用于管道氣的補(bǔ)充，未來隨著管網(wǎng)公司成立帶來的行業(yè)整體進(jìn)步，成本降低需求加大，更加利好LNG產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，利好陜鼓動力（上游）、中集安瑞科（中游）、富瑞特裝（下游）等
風(fēng)險提示：需求增長不及預(yù)期；原材料成本上升。
來源：格隆匯
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